如何輕松讀懂行業(yè)研究報告？

時間：2020-01-05

作者：深圳思創(chuàng)策劃咨詢有限公司

在此之前，重點要提到一點：

不要花費過多時間尋找**研報

行業(yè)很好，國家政策很支持，企業(yè)又出現(xiàn)業(yè)績的拐點，團隊也非常好，估值還很低，這樣的**股票，并沒有。

當所有人都認同某個研究報告時，我們發(fā)現(xiàn)它總會有瑕疵，真正太**的研報，你又很難付得起它的價格。

那么該怎么讀研究報告？

賣方報告&買方報告

一類是證券公司研究報告，也稱賣方研究報告。普通投資者在網上能免費瀏覽的，主要是證券公司的研究報告，之所以成為賣方，是因為證券公司的收入主要是其客戶交易產生的傭金（手續(xù)費）。

另一類是買方研究報告。基金、私募等是用來自己管理的資金交易，而不是靠別人的交易賺錢，其研究報告也主要是自用，研究報告的內容也較為客觀。但很可惜，此類研究報告，目前很難在網上免費瀏覽。如果要付費閱讀，動輒數(shù)千上萬元一份，也不是普通投資者能消費得起的。

研究報告中哪些需要關注？

1、所謂的“硬數(shù)據”：即企業(yè)的實際產品數(shù)據，包括產品種類、產量、價格等數(shù)據，以及企業(yè)財務方面的數(shù)據，這些都是實事求是的數(shù)據，通過券商報告可以省了你自己到處查資料，總結數(shù)據的時間和精力。

2、深度研究報告。此類研究報告中會有一部分內容是介紹相關產業(yè)政策、發(fā)展前景、宏觀數(shù)據類的資料，這些資料也是作為個人不易收集的資料。譬如你研究白酒類企業(yè)，就要知道整個白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢、稅收政策以及個股在行業(yè)中的地位。

3、調研報告。調研報告一般是機構對企業(yè)近期發(fā)的提出問題，企業(yè)對這些問題的解答。閱讀這種報告，從中可以了解到企業(yè)近期的發(fā)展狀況，以及對焦點問題的處理情況。

4、行業(yè)報告。一般來說，有一類企業(yè)，隨行業(yè)變化的影響大于企業(yè)自身變化，譬如工程機械行業(yè)和券商行業(yè)，當一個行業(yè)好的時候，行業(yè)內所有的企業(yè)過的都不錯，行業(yè)不景氣的時候，好公司也免不了受影響。所以，閱讀此類報告，是了解行業(yè)宏觀變化的一個窗口！

哪些東西可以忽略不計？

1、對企業(yè)未來幾年的增長速度的假設。

這個數(shù)據是我見過所有報告中，較為拍腦袋的數(shù)據，大部分情況回頭看都是不準的。因為這個數(shù)據連企業(yè)**人都不敢排胸脯保證的數(shù)據，輪到券商的時候只能拍腦袋了！

2、為了進行估值而編的所有假設性數(shù)據。

公司發(fā)展較大的特點就是不確定性，也就是變化。

券商的分析員要么是認為自己比企業(yè)**較了解企業(yè)，要么是因為必須要給個估值，沒辦法必須假設一些數(shù)據！

3、得出的結論。

從后視鏡來看報告中給出的結論基本不準，呵呵，拍腦袋得出的假設當然得不出正確的結論了！而且你發(fā)現(xiàn)所有報告給出的評估價格都是現(xiàn)價格再上漲10%-30%的一個價位。

券商免費提供的研究報告的閱讀要領

（1）事實比觀點重要、客觀描述比主管推斷重要。

少數(shù)研究報告，主要包括與上市公司相關負責人的交流記錄以及調研報告，這類報告往往會透露出一些上市公司信息披露中沒有詳細說明的內容，故而參考**較大。

（2）注重知識的普及

這些投資報告往往提供了讓投資者學習這些行業(yè)知識的機會。此外，研究報告中，常常會對一些宏觀經濟數(shù)據，或行業(yè)數(shù)據進行搜集，整理，對宏觀經濟感興趣的投資者，不妨收集起來，留待以后查看對比。

（3）關于報告的可靠性

從客觀性角度看，研究報告中，涉及宏觀經濟預測的內容相對可靠，行業(yè)研究次之，上市公司報告位列最后。這是因為，對宏觀經濟的判斷，距離時機操作較遠，因此，即使一些偏負面的判斷，研究員也沒有太多顧及。

（4）無聲勝有聲

如果一家上市多年的公司，長時間以來完全沒有券商關注，那么這家公司很可能的確缺乏吸引力，發(fā)展前景堪憂。畢竟，對于很多缺乏吸引力或者存在重大風險的上市公司，研究員可以選擇不出研究報告。

還有一種情況，就是一直關注某家上市公司的券商，在一些重要時點（如定期報告刊登，公告資產重組等），沒有相應的研究報告，這很可能說明，研究員認為該公司**明顯高估，但如果在研究報告中如實表達觀點，難免得罪上市公司，但又不愿做違心之論，故而選擇沉默。

（5）逆耳忠言。

鑒于上市公司研究報告中，建議賣出的可能性非常之少，特別是在牛市當中，一旦出現(xiàn)這樣的報告，投資者要特別留意，研究員能“冒天下之大不韙”，往往是風險昭然若揭。

（6）結論次要，推論的過程重要。

很多投資報告純屬是應景之作，當報告做出一些重要的結論時，一定要注意推論的過程是否可信?？傊?，研究報告不能替代投資者思考，只能是提供一種信息來源。

（7）研究報告要連續(xù)看，對比看。

對于重點公司，券商研究員會持續(xù)關注。對照同一個研究員連續(xù)撰寫的同一家上市公司的研究報告，投資者會較加清晰的了解該研究員的研究思路，**判斷取向以及研究水平，等等，而對比不同研究員關于同一問題的研究報告，較有利于投資者啟發(fā)思路，各取所長。

（8）關注研究員的水平。

從研究員的角度關注研究報告也是可取的。目前業(yè)內公認的、較*的，對研究員水平進行評估的機構是《新財富》雜志每年推出的分析師排名。

讀研報八項特別注意——

1、出現(xiàn)政策的變化

2、技術的創(chuàng)新

3、拓展新市場（不論是海外市場，還是地域性新市場）

4、進入新領域（比如從傳統(tǒng)領域進入現(xiàn)代化領域）

5、推出新產品

6、企業(yè)轉型(對市場的空間，競爭對手做分析，然后評判這個企業(yè)的成功率)

7、看資產注入和看拐點（看這家企業(yè)有沒有新故事）

8、看它的故事，是否邏輯相通

研究報告一般要求涵蓋行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、競爭格局、成員企業(yè)分析、行業(yè)投資分析以及趨勢預測等部分。因此，質量與時效性就成為了行業(yè)報告的可以選擇！

詞條
詞條說明
投資方對項目的基本要求和制約融資成功的因素
投資方對項目的基本要求：? ? ? 1、項目符合國家的產業(yè)政策：此條是要企業(yè)作到，項目的各項審批手續(xù)盡量完善，或在較短的時間準備完備，項目在政策、環(huán)保、污染排放等方面在國家政策和法律、法規(guī)容許的范圍內。例如：造紙廠、水泥廠的污染排放、工業(yè)廢料、噪音污染指標；房地產企業(yè)的土地開發(fā)、項目審批、開工許可等前期備案手續(xù)。? ? ? 2、項目的投資
民間融資風險存在的主要問題
民間融資雖然它們能夠吸收社會閑散資金，發(fā)揮其較大效用，為企業(yè)、個人解決資金周轉的困難，活躍經濟，帶動投資，彌補正式金融機構缺口空白，起到積極重要的作用。但是，由于其非正式性和自發(fā)性，在發(fā)展過程中缺乏相應的法律約束和有效的社會監(jiān)督，對促進社會經濟發(fā)展的同時，也不可避免地產生一定的負面影響。一、經營手續(xù)不齊全。二、存有非法集資亂象。三、潛在風險影響社會穩(wěn)定。四、資金用途不合法。五、標的大、利率高、時間
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