社論：上市公司退市應(yīng)成常態(tài)

時(shí)間：2018-11-19作者：上海天貿(mào)會(huì)展有限公司瀏覽：100

　　如果要論這幾年A股市場(chǎng)化改革進(jìn)展相對(duì)緩慢的領(lǐng)域，完善退市制度無(wú)疑是其中之一，不過(guò)這一局面正在改變。

上周五（11月16日），滬、深交易所發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》，并修訂完善《股票上市規(guī)則》《退市公司重新上市實(shí)施辦法》等。深交所同時(shí)宣布，啟動(dòng)對(duì)*ST長(zhǎng)生重大違法強(qiáng)制退市機(jī)制，*ST長(zhǎng)生將于11月19日上午開(kāi)市時(shí)起停牌。

從新規(guī)來(lái)看，關(guān)鍵點(diǎn)包括明確交易所退市主體責(zé)任，即交易所作為*監(jiān)管者，除了對(duì)市場(chǎng)異動(dòng)、上市公司交易行為等進(jìn)行監(jiān)管外，在退市方面也承擔(dān)主體責(zé)任；明確了先發(fā)上市欺詐發(fā)行、重組上市欺詐發(fā)行、年報(bào)造假規(guī)避退市及交易所認(rèn)定的其他情形的重大違法退市情形；以及新增社會(huì)公眾安全類(lèi)重大違法強(qiáng)制退市情形和調(diào)整了強(qiáng)制退市和重新上市的操作細(xì)則。

事實(shí)上，近年來(lái)監(jiān)管層一直在推動(dòng)A股退市制度常態(tài)化，今年7月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)的決定》，明確涉及*、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為，證券交易所也將嚴(yán)格依法暫停、終止公司股票上市交易，被視作為當(dāng)時(shí)卷入疫苗案件的長(zhǎng)生生物（后改為*ST長(zhǎng)生）“量身定做”。

不過(guò)，部分投資者依然心存幻想，認(rèn)為監(jiān)管層不會(huì)堅(jiān)決執(zhí)行。近日，*ST長(zhǎng)生成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，從11月8日起出現(xiàn)連續(xù)7個(gè)漲停板。11月13日晚，深交所曾“點(diǎn)名”稱(chēng)，*ST長(zhǎng)生等股票交易異常，累計(jì)漲幅較大，股價(jià)已嚴(yán)重背離公司基本面，對(duì)此深交所密切關(guān)注重點(diǎn)監(jiān)控，但隨后*ST長(zhǎng)生仍拉出3個(gè)漲停板。

可以說(shuō)，市場(chǎng)投機(jī)力量對(duì)*ST長(zhǎng)生股票的瘋狂炒作，是將自身置于巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中。由于*ST長(zhǎng)生重大違法證據(jù)確鑿，此前已接到91億元天價(jià)罰單，較終因重大違法而被強(qiáng)制退市沒(méi)有懸念。隨著深交所一聲令下，投機(jī)炒作者嘗到了監(jiān)管層堅(jiān)決執(zhí)行退市新政的苦果。

*ST長(zhǎng)生遭遇強(qiáng)制退市，給了投機(jī)炒作者一個(gè)教訓(xùn)。不過(guò)對(duì)于資本市場(chǎng)健康發(fā)展較為重要的是，退市應(yīng)該常態(tài)化。

正常來(lái)說(shuō)，一家公司上市一段時(shí)間后，因行業(yè)環(huán)境或自身經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題，喪失了持續(xù)盈利能力或出現(xiàn)重大問(wèn)題不再具備繼續(xù)上市條件，理應(yīng)退出資本市場(chǎng)。但在A股市場(chǎng)，大部分瀕臨退市的公司，都以借殼、重組等途徑臨門(mén)一腳“挽回”。于是在A股形成了炒作“殼”資源的惡習(xí)，許多人樂(lè)此不疲，甚至出現(xiàn)了因?qū)ｉT(mén)炒作“ST”股而獲利匪淺的“牛散”。

炒作垃圾股雖備受詬病而屢禁不絕，其根源即在于A股退市制度一直以來(lái)的“雷聲大雨點(diǎn)小”。自1993年公**確立上市公司退市制度，二十余年以來(lái)滬深兩市因不符合上市條件而退市的公司不過(guò)數(shù)十家，即便這兩年不斷完善制度，每年也只有少數(shù)幾家。相對(duì)而言，成熟市場(chǎng)年均退市率在8%左右，如美國(guó)從1998年到2012年即有7769家上市公司退市，這其中約一半為達(dá)不到上市要求而退市。

因此，欲令炒垃圾股之風(fēng)降溫，讓資源更多地流入優(yōu)質(zhì)上市公司，完善退市制度并嚴(yán)格執(zhí)行，十分必要且迫在眉睫。退市常態(tài)化短期雖可能會(huì)給市場(chǎng)和部分投資者帶來(lái)陣痛，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，上市公司“能者上、劣者汰”，有進(jìn)有退對(duì)各方都將是一個(gè)利好。

與此同時(shí)，退市亦不可一退了之。對(duì)于因違規(guī)等原因造成的退市，需盡快建立起投資者賠償機(jī)制，如果一個(gè)公司可以輕松圈錢(qián)輕松退市，這樣的退市震懾力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。


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