光伏行業(yè)即將迎來好的機會

時間：2022-12-03

一、底層邏輯

光伏這個行業(yè)，十年前大家都知道它有前途，段永平也買過它，行業(yè)也出了幾個首富，但是這個行業(yè)相當坎坷，腥風血雨一晃十年了，現(xiàn)在才較終走出來了，標志就是光伏的電可以平價上網(wǎng)了。

行業(yè)正在開始較大增長，可能大多數(shù)人對這個感受不深，只知道光伏電比傳統(tǒng)能源*了，所以要大增長了，沒有深刻感受到這個厲害。

所以我要先講講這個，才便于理解一些推論，先講原理，再推論，這是理工科的思維。

資本都是逐利的。

進入19年后，組件1.5元/W的時候，我算了下投資光伏電站的內部收益率在中國已經(jīng)很*達到12%了，光伏電站運行20年內，沒有補貼的IRR=12%!這是什么意思?意思差不多是你有每年12%的收益，部分項目甚至達到了18%。光伏電站運行起來，風險是很小的，簽20年電網(wǎng)合同，也不需要原材料、人工、管理等大波動。你建個房子出租，還不知道會不會沒租客，租金會不會降呢對吧?

大家知道投資基本就看十年期國債，認為這個是收益的成員，債市、股市、等等一切都受這個十年期國債的影響，以這個為比較基準，中上風險的投資如果能達到十年期國債收益的2倍就不錯，也就是差不多3.25%每年的2倍，6%到8%。

投資接觸少的人，可以看看，4%左右就差不多了現(xiàn)在。

保險公司或者銀行個光伏電站，每年掙12%，然后給你4.5%，你還屁顛屁顛的會買，他們會有無窮多的錢建光伏電站。

那些自忖主業(yè)水平不高的企業(yè)，也搞一大堆光伏電站，以后有持續(xù)的現(xiàn)金流吊著。這比某個*企業(yè)靠自己超市吊現(xiàn)金流要牛逼多了。

你們自忖投資股票，這20年內年化收益有多少才能匹敵這個的IRR12%?100萬等還款期過了，你剩下12年每年可以拿到33萬到40多萬(看不懂這個的多學習)。有這個養(yǎng)老誰喜歡來股市?

對于企業(yè)來講，光伏電站很*建，光伏電站的產(chǎn)品基本還看不到市場飽和問題。火電的時候，一般人還建不了火電，但是光伏*，建光伏要不了多大資質，3個月就搞定。一算賬有錢賺能立馬找地開搞(簡化了申報、找地、電力接入等描述，但是總之比火電*百倍)。

資本都是逐利的，誰能拒絕這個誘惑?18年的時候，石化+核電新增裝機量加起來都比不過光伏的新增裝機了，今年組件從18年的3元多降到1.4元了，想想是什么情況?以前隆基的鐘總說：**電力25%用光伏的話，十年之內光伏電站每年新增就要達到1000GW，是現(xiàn)在的8倍多?，F(xiàn)在看估計6年之內可以達成。

2020年供求較大失衡，先是、現(xiàn)在又是硅料，但是理性的人可以看到更多東西。

二、組件環(huán)節(jié)

組件這個環(huán)節(jié)，以前較沒技術含量、利潤較低、產(chǎn)品同質，以前每年就5%以內的利潤率，常常只有2%的利潤，傳統(tǒng)大廠都在海外上市，估值又低融不到資，負債奇高。

17年以后這個環(huán)節(jié)變化很快，什么5BB、9BB、疊焊、拼片、高密度封裝、雙面雙波等等小技術浪涌，使得小廠*關門，以前傳統(tǒng)大廠也不一定跟的住節(jié)奏，像晶澳現(xiàn)在還以5BB為主。

17年以前的組件產(chǎn)線，很多已經(jīng)改不了后面的技術了，新的產(chǎn)線投資資金門檻高了80%，傳統(tǒng)大廠比如天合、晶科、晶澳等，哪個不是有4/5GW的產(chǎn)線廢了武功?光伏發(fā)電多少錢但是他們負債本來就很高，很難處理這些老產(chǎn)線，二三線組件廠家想想什么處境?新大廠如隆基樂葉財大氣粗，以前沒有很大的組件產(chǎn)能，去年把17年以前的老組件產(chǎn)線*賣了，做了1個多億的資產(chǎn)減值。

上面說的什么?產(chǎn)業(yè)門檻提高、產(chǎn)業(yè)集中。

現(xiàn)在基本有共識，組件以后就剩下十來家主要玩家，**玩家占一大半市場，**玩家占一半市場。**玩家必有隆基和晶科，剩下一個會是誰呢，還看不清楚，天合和晶澳的希望較大。

19年底組件還要1.9元到2元，由于，短短四五個月價格就跌倒1.4這個檔次了，這是由于供需較度失衡。太陽能發(fā)電板安裝價格多少錢一平米上面我已經(jīng)做了原理邏輯分析了，組件供需平衡后，我估計組件價格會在1.5元到1.7元之間會維持很長一段時間，組件環(huán)節(jié)會逐漸有豐厚的利潤，**1.5元需求會瘋，供給跟不上這么瘋。

上面說了產(chǎn)業(yè)集中和利潤回升這兩個問題，還有一點值得一提，其實組件這個環(huán)節(jié)比較特殊，還自帶一點To C屬性，渠道是個重要附屬物，大格局已定后，小企業(yè)以后想翻身很難了。

組件環(huán)節(jié)集中后，手握終端市場，對上的話語權會提高。

三、電池環(huán)節(jié)

電池環(huán)節(jié)傳統(tǒng)上會被組件大廠向上延伸，目前純電池廠家(無組件)主要就是通威和愛旭，但是組件產(chǎn)能較大的卻不是他們，而是隆基。

電池效率以前晶澳是王者，可惜它給的待遇不好，成了業(yè)界的電池黃埔軍校，以前是天合晶澳，現(xiàn)在是隆基和晶科輪流**效率。

電池的成本，去年是通威是*一檔的王者，現(xiàn)在它和*二檔的差距縮小了很多，隆基號稱和它差不多了。電池環(huán)節(jié)的成本主要是靠設備的**、產(chǎn)能的規(guī)模，而不是靠制造業(yè)的精細管理，尷尬吧。當然通威在飼料行業(yè)的精細管理經(jīng)驗較大的幫助了它。

電池有人說這個環(huán)節(jié)利潤低、技術較新快，是個“垃圾環(huán)節(jié)”，希望技術較新慢點，我不同意，這是不懂商業(yè)規(guī)律。19年的時候，通威和隆基都表示過，一條電池產(chǎn)線是2年多一點回本，這個環(huán)節(jié)只是利潤率低，利潤并不低的，要知道一般制造業(yè)是8年回本的。而且所有有電池的公司都在飛快擴產(chǎn)電池產(chǎn)能，這已經(jīng)說明了一切。

電池一投就是整個產(chǎn)線，所以會偶爾過剩。

電池環(huán)節(jié)我不認為會很出彩，上有高度集中的硅片環(huán)節(jié)，下游越來越集中的組件環(huán)節(jié)，而且下游的組件廠都有自己龐大的電池產(chǎn)能，這個環(huán)節(jié)能量產(chǎn)的技術大家也差不遠，怎么能出彩?但是錢還是會賺的。

但是電池面臨的大風險是較大的，鈣鈦礦等技術可能會徹底顛覆這個環(huán)節(jié)。

四、硅片環(huán)節(jié)

從硅片往上，安全性就越高，因為硅基還不能被覆滅，鈣鈦礦HIT等都是對硅基的補充，沒有大的風險。

硅片這個環(huán)節(jié)，是集中度較高，門檻較高的環(huán)節(jié)，目前是雙寡頭：隆基和中環(huán)，以后可能會隆基*大。

硅片隆基有**的優(yōu)勢，可能2年內優(yōu)勢還趕不上。一是傳統(tǒng)工藝參數(shù)經(jīng)驗很多，研發(fā)力量很強，比如CCZ協(xié)鑫是買的，中環(huán)是和協(xié)鑫合作辦廠得到一些的，但是隆基是自己研發(fā)的;比如氣體回收，今年炒的還沒火起來，才知道隆基4年前就氣體回收了，19年隆基的非硅成本0.85的時候，中環(huán)、晶科一個是1一個是1.05?，F(xiàn)在隆基已經(jīng)不公布具體多少了，它自己說已經(jīng)接近極限了。

二是摻嫁這個工藝，好像只有晶澳和隆基向越信拿了**，前者是買后者是互相授信，越信的主要摻嫁**在大部分地區(qū)到期，還有其他摻嫁**沒過期。光伏發(fā)電100平方造價多少國內摻嫁一共24個**，隆基獨占18個**，數(shù)字可能不精確，但是大概是這么樣子了。

三是隆基的供應線是自己*有的，控制系統(tǒng)也是自己的，它的老爐子折舊完了的，改改還能用，據(jù)公布的數(shù)字比其他廠家的新爐子差距10%以內，新爐子**過**的新爐子。

你看今年，的時候，有新玩家進來，隆基的硅片面臨競爭，比二線貴2毛，成本還低2毛，一直降價降到新玩家不跟降了，據(jù)我計算還有26%的毛利(我專門發(fā)過貼，有興趣的可以去翻翻);硅料供給出問題的時候，隆基直接剛性漲價，把漲價傳導下游(我覺得這個才是合理的，漲到需求縮下來，等新疆的硅料解決)，想想多可怕。但是硅片差距以后應該會縮小。

由于整個行業(yè)飛速增長，硅片環(huán)節(jié)只要隆基擴產(chǎn)到適度過剩，其他玩家想過是比較難的。估計隆基的利潤率也會降下來，凈利潤15%已經(jīng)在制造業(yè)很好了，制造業(yè)量大周轉快。

五、硅料環(huán)節(jié)

硅料這個環(huán)節(jié)，自從國內改良西門子法突破后，就沒有大的技術門檻了，只是擴產(chǎn)周期比較長，兩年多三年吧，所以彈性小。較近硅料緊缺，漲的很高，但是我認為是短期現(xiàn)象，把需求降下來價格就平衡下來了。關于硅料我在駁治雨的一文中說的比較多，這里不多說了。

有人幻想硅料會漲起來一去不復返，我認為不會的。

上半年硅片大戰(zhàn)，把硅料壓的只有2家滿產(chǎn)，其余或減產(chǎn)或檢修，有的還*停工，可以看到目前地位差別。硅料200GW的總產(chǎn)能，*停了一部分，但是陸續(xù)開個150GW還是開的起來的，明年雖然行業(yè)飛增，但是150/60GW就差不多了，沒有什么缺口，2021年底新產(chǎn)能就開出來了，硅料搞不好會進入*的安靜期。

硅料屬于大，利潤也一般，其他環(huán)節(jié)很少會往上延伸到這個環(huán)節(jié)。

六、輔材和設備

不可否認有些東西會有階段性機會，比如玻璃(建立在時間差上面)，還有些有較安全的增長，比如EVA/POE(建立在過剩、微利上面)。但是光伏的輔材、設備沒有比較難的東西，沒有什么門檻性強的，而且光伏主線已經(jīng)是在行業(yè)還沒有進入平穩(wěn)期就已經(jīng)決出來了大玩家，這些支線很難有長期的大機會，很難有追趕主線的長期機會。

詞條
詞條說明
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