烽火通信：5G傳輸承載網(wǎng)設(shè)備**，股價低估

時間：2020-03-30作者：深圳市智恒金瑞科技有限公司瀏覽：276

一、烽火通信有什么業(yè)務(wù)

為什么說是半個競爭對手呢?因?yàn)榉榛鹜ㄐ诺闹鳡I業(yè)務(wù)是中興通訊主營業(yè)務(wù)的一部分。我們在中興通訊中說過，中興的業(yè)務(wù)涵蓋5G網(wǎng)絡(luò)搭建的全過程，從**網(wǎng)到傳輸承載網(wǎng)，再到基站。而烽火通信的產(chǎn)品主要涵蓋傳輸承載網(wǎng)，在這個領(lǐng)域烽火通信的產(chǎn)品市占率排名*三，僅次于華為和中興通訊。

從產(chǎn)品類型來看，烽火通信的產(chǎn)品主要包括接入設(shè)備、傳輸設(shè)備（OTN、PTN等光傳輸產(chǎn)品）、光纖光纜、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（路由器、交換機(jī)等）。




在5G時代，傳輸網(wǎng)將發(fā)生兩個比較大的變化，一個分組傳送網(wǎng)的切片化演進(jìn)，也就是PTN演進(jìn)至SPN，另一個是基礎(chǔ)物理傳送網(wǎng)絡(luò)的升級，也就是OTN的100G/400G升級。而烽火通信目前較**的就是OTN和PTN設(shè)備。

二、5G建設(shè)迎來高速期

在肺炎之前，5G建設(shè)的推進(jìn)速度一直是不夠確定的。而當(dāng)前由于線上辦公和授課的需求越來越大，加上國家出臺措施，加強(qiáng)基建（包括5G）建設(shè)，因此對于5G建設(shè)的推進(jìn)速度產(chǎn)生了較大的推進(jìn)，所以從今年開始，5G建設(shè)將進(jìn)入發(fā)展快車道。




根據(jù)各個研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)分析，國內(nèi)5G建設(shè)對于SPN的新建需求規(guī)模在1800億元左右，在OTN升級方面的需求規(guī)模在1000億元左右。

根據(jù)公司歷史數(shù)據(jù)來看，其在OTN領(lǐng)域的市占率在15%至20%左右，在PTN領(lǐng)域的市占率在10%到15%。根據(jù)這個數(shù)據(jù)推算，烽火通信未來幾年對應(yīng)的OTN潛在新增訂單在150至200億元，PTN潛在新增訂單在180至240億元，取中值的話在400億元。

而5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)又需要**行傳輸承載網(wǎng)的搭建，因此預(yù)計(jì)2020年和2021年會是傳輸承載網(wǎng)建設(shè)的高峰期，預(yù)計(jì)OTN和PTN設(shè)備的密集采購也會在這段時間。




此外烽火通信還有光纖業(yè)務(wù)，光纖也是傳輸所必須的，但是對應(yīng)的市場規(guī)模相對較小（預(yù)計(jì)國內(nèi)5G需求不到300億元）。

三、烽火通信**幾何？

根據(jù)以上新增需求帶來的確定性增量，結(jié)合公司19年收入，查理預(yù)計(jì)烽火通信2020年和2021年業(yè)績增速將比較快，但是考慮到烽火通信大本營在武漢（還沒復(fù)產(chǎn)），預(yù)計(jì)2020年增速會比2021年低一些。

查理預(yù)計(jì)2020年烽火通信通信系統(tǒng)的收入在210億元左右，光纖收入50億元左右，其他業(yè)務(wù)（特種光纖、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等）合計(jì)25億元。

預(yù)計(jì)公司2020年收入合計(jì)285億元左右，對應(yīng)利潤13億元左右。參考?xì)v史上通信基建高峰期行業(yè)平均估值，給與公司35倍市盈率，對應(yīng)市值450億元左右，目前市值350億元，股價仍有較大提升空間。


深圳市智恒金瑞科技有限公司專注于調(diào)度數(shù)據(jù)網(wǎng),二次安防設(shè)備,在線安全監(jiān)測裝置,OSN1500等

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