國(guó)家醞釀再度提高稀土資源稅 稀土價(jià)格或走高(股),未來(lái)釹鐵硼價(jià)格走勢(shì)如何？拭目以待吧

時(shí)間：2015-05-23作者：深圳市晶日昌磁業(yè)有限公司瀏覽：419

5月20日，據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，日前從*人士處獲悉，相關(guān)部門正在著手醞釀再度提高稀土資源稅，對(duì)內(nèi)調(diào)控稀土行業(yè)的手段加碼。

　　“國(guó)稅總局、工信部、財(cái)政部等部委都正在討論和醞釀中，估計(jì)下半年出臺(tái)?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)，按照目前的情況看，可能稀土資源稅將在現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上大幅上調(diào)，具體比例仍在討論中。

　　提高稀土資源稅被眾多業(yè)內(nèi)人士看作是調(diào)控稀土行業(yè)的重要手段。上述*人士對(duì)記者坦言，提高稀土資源稅稅率，從源頭上提升稀土的市場(chǎng)價(jià)格，使之體現(xiàn)出資源的**性與開(kāi)采的環(huán)境成本，并通過(guò)價(jià)格的上升改變供求關(guān)系，有效減少走私與其他國(guó)家購(gòu)買囤積稀土現(xiàn)象，同時(shí)有助于減少因?yàn)閃 T O敗訴對(duì)我國(guó)稀土管理帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)。

　　“一旦資源稅再次大幅上漲，企業(yè)的成本將會(huì)較加高?！币晃幌⊥列袠I(yè)*人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。另一方面，資源稅稅額大幅提高，說(shuō)明**正在進(jìn)一步采取措施嚴(yán)格控制稀土資源，在這種情況下，稀土價(jià)格有可能會(huì)走高。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，經(jīng)過(guò)2013年四季度的持續(xù)下跌，稀土價(jià)格已經(jīng)接近2013年年中時(shí)的底部水平。以稀土主產(chǎn)區(qū)的包頭為例，全市現(xiàn)有規(guī)模以上稀土企業(yè)34戶，1至3月開(kāi)工率91 .2%，實(shí)現(xiàn)銷售收入18 .1億元，同比下降25 .3%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅2 .1億元，同比下降4 .7%，從出口情況來(lái)看，稀土行業(yè)完成出口交貨值3100萬(wàn)元，同比下降47 .2%。記者了解到，擁有采礦權(quán)的稀土大集團(tuán)將會(huì)**受益，包括包鋼稀土(24.38, 0.83, 3.52%)、廈門鎢業(yè)(33.53, 0.87,2.66%)、五礦稀土(36.80, 1.20, 3.37%)、廣晟有色(66.19, 0.00, 0.00%)、中鋁及贛州稀土。因此，在嚴(yán)格控制稀土資源情況下，部分公司將受益稀土價(jià)格上漲。

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　　稀土概念股一覽：

　　1. 包鋼稀土(600111.sh)，公司擁有稀土資源5738萬(wàn)噸儲(chǔ)量，占世界稀土礦儲(chǔ)量62%；公司稀土類產(chǎn)品年產(chǎn)能約5.4萬(wàn)噸。公司擬通過(guò)五年時(shí)間儲(chǔ)備30萬(wàn)噸左右稀土金礦，通過(guò)兩年時(shí)間儲(chǔ)存8萬(wàn)噸左右稀土產(chǎn)品。

　　2. 廣晟有色(600259.sh)，公司擁有稀土資源713萬(wàn)噸，年產(chǎn)能近2萬(wàn)噸；公司稀土冶煉分離能力8000噸，居全國(guó)**業(yè)**。

　　3. 中色股份(24.12, 0.83, 3.56%)(000758.sz)，公司于廣東韶關(guān)新豐投資建設(shè)7000噸/年稀土分離項(xiàng)目(新豐是國(guó)內(nèi)重要的離子型稀土礦的產(chǎn)區(qū))。

　　4. 廈門鎢業(yè)(600549.sh)，公司擁有稀土資源13萬(wàn)噸儲(chǔ)量，年產(chǎn)能約0.2萬(wàn)噸。

　　5. 五礦發(fā)展(29.00, 0.05, 0.17%)(600058.sh)，大股東五礦集團(tuán)目前擁有了國(guó)內(nèi)較大的稀土基地，并在江西贛州組建五礦稀土(江西離子型稀土遠(yuǎn)景儲(chǔ)量940萬(wàn)噸、保有儲(chǔ)量230萬(wàn)噸，其中90%的資源在贛州)，將整合贛州周邊地區(qū)優(yōu)質(zhì)離子型稀土資源和稀土分離冶煉企業(yè)。

　　6. 江西銅業(yè)(23.56, 0.83, 3.65%)(600362.sh)，大股東江西銅業(yè)集團(tuán)對(duì)四川稀土資源進(jìn)行整合，收購(gòu)的四川冕寧牦牛坪稀土礦已探明儲(chǔ)量近200萬(wàn)噸，現(xiàn)存儲(chǔ)量157萬(wàn)噸。

　　機(jī)構(gòu)解析重點(diǎn)個(gè)股

　　廣發(fā)證券(28.25, 0.84, 3.06%)

　　包鋼稀土(600111)：13年盈利或受益收儲(chǔ) 未來(lái)盈利彈性下降

　　2013 年盈利同比增長(zhǎng)4.22%。2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.72 億元，同比下降8.33%，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)15.74 億元，同比小幅增長(zhǎng)4.22%，基本每股收益為0.65 元；4季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.50 億元，同比扭虧為盈，環(huán)比下降8.25%，基本每股收益為0.10 元。年度擬每10 股派現(xiàn)2 元(含稅)。

　　以量補(bǔ)價(jià)，或受益稀土收儲(chǔ)。2013 年，輕稀土氧化物綜合售價(jià)下跌23.05%，但同期公司營(yíng)業(yè)收入僅下滑8.33%，遠(yuǎn)小于產(chǎn)品價(jià)格跌幅。我們推測(cè)公司或是受益于國(guó)家稀土收儲(chǔ)，產(chǎn)品銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)，部分抵消了稀土價(jià)格下跌對(duì)業(yè)績(jī)的不利影響。受益于此，公司2013 年實(shí)現(xiàn)盈利15.74 億元，同比小幅增長(zhǎng)4.22%。

　　原材料成本增加，業(yè)績(jī)彈性下降。2014 年包鋼集團(tuán)修改與公司原有稀土原材料定價(jià)公式。新公式執(zhí)行后公司原有稀土礦漿采購(gòu)成本將從220 元/噸，增加至419 元/噸。新公式考慮了公司產(chǎn)品毛利率，因此即使未來(lái)稀土價(jià)格上漲，公司受益程度亦將有限。

　　定位稀土冶煉應(yīng)用，盈利彈性下降或影響估值。近期公司接到大股東包鋼集團(tuán)《關(guān)于“包鋼股份(6.88, 0.18, 2.69%)”和“包鋼稀土”未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施規(guī)劃》文件。根據(jù)包鋼集團(tuán)的《實(shí)施規(guī)劃》，未來(lái)包鋼股份將控制白云鄂博礦山的稀土資源，成為資源型礦企；而包鋼稀土將成為稀土冶煉加工應(yīng)用企業(yè)，公司的估值**或?qū)⑹艽擞绊懚陆怠?

　　給予“持有”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司 14-16 年的EPS 分別為0.47 元、0.60 元、0.62 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為43 倍、34 倍、33 倍。鑒于公司原材料成本上升，盈利彈性下降，且公司定位加工企業(yè)，估值水平或?qū)⑾陆?，因此我們下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“持有”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：估值**下降的風(fēng)險(xiǎn)；稀土價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　廣發(fā)證券

　　廣晟有色(600259)：受益稀土行業(yè)集中度提升

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年末，險(xiǎn)資共持有廣晟有色76.71萬(wàn)股，且均為本期新進(jìn)，新進(jìn)增持?jǐn)?shù)量在已披露2013年年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公司中***四。具體來(lái)看，本期中國(guó)人壽(37.64,0.97, 2.65%)保險(xiǎn)股份有限公司新進(jìn)76.71萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值為2980.27萬(wàn)元。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，馬年以來(lái)該股累計(jì)上漲6.29%，期間大單資金凈流入730.38萬(wàn)元，較新收盤價(jià)為38.71元。

　　從基本面上來(lái)看，公司控股廣東省內(nèi)7家稀土資源的開(kāi)采冶煉加工企業(yè)，1家有色金屬資源的進(jìn)出口公司，5家鎢類資源企業(yè)(非稀土資源)，為廣東省稀土產(chǎn)業(yè)的**企業(yè)。

　　業(yè)績(jī)方面，據(jù)公司2013年年報(bào)披露顯示，公司2013年歸屬母公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比減少230.28%。受稀土產(chǎn)品需求減少、價(jià)格下跌及貿(mào)易萎縮等原因影響，報(bào)告期內(nèi)公司稀土及相關(guān)產(chǎn)品的收入同比減少，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入同比下降32.77%，凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧。接下來(lái)，公司將以戰(zhàn)略金屬為**，**“資源控制”和“產(chǎn)業(yè)鏈延伸”兩個(gè)戰(zhàn)略重點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)“多點(diǎn)均衡”的資源布局。2014年公司預(yù)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約19.5億元，預(yù)計(jì)負(fù)債融資規(guī)模約18億元。

　　股東進(jìn)出方面，據(jù)公司2013年年報(bào)披露顯示，前**流通股股東中，本期包含3家基金、1家保險(xiǎn)合計(jì)持有293.85萬(wàn)股(上期包含5家基金合計(jì)持有295.98萬(wàn)股)。其中，新進(jìn)的中國(guó)人壽保險(xiǎn)持76.71萬(wàn)股。截至2013年12月31日，股東人數(shù)比9月30*少約5.04%，籌碼繼上期小幅集中。

　　針對(duì)該股，廣發(fā)證券表示，預(yù)計(jì)公司2014至2016年的每股收益分別為0.21元、0.80元和1.44元。預(yù)計(jì)未來(lái)3年至5年稀土行業(yè)集中度將迅速提升，公司作為大集團(tuán)**企業(yè)將因此受益，因此給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

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　　廣發(fā)證券

　　中色股份(000758)：鉛鋅板塊發(fā)力 未來(lái)資源有**

　　簽署鉛鋅項(xiàng)目合約。10月22日晚間，公司公告稱與俄羅斯MBC 公司簽署《奧杰羅鉛鋅礦建設(shè)EPC 合同》，該項(xiàng)目建設(shè)期3 年，費(fèi)用約11.4 億美元，較終金額由付款條款確定。此外，公司與印尼BRMS 公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》合作開(kāi)公司控股的PTDPM 公司擁有的Dairi 鉛鋅礦，協(xié)議主要包括：1)公司擔(dān)任Dairi 項(xiàng)目的總承包商，與BRMS 公司簽署EPC 合同，并協(xié)助項(xiàng)目融資；2)若項(xiàng)目融資成功，則由公司包銷品位在51%-65%之間的鉛鋅精礦；3)如果融資成功，公司有權(quán)在一定期限內(nèi)購(gòu)買PTDPM 不**過(guò)29%的股權(quán)。

　　涉足2 大*鉛鋅項(xiàng)目，未來(lái)資源有**。MBC公司奧杰羅鉛鋅礦擁有1.57 億噸原礦，平均品位6.25%(鉛+鋅)，鉛鋅金屬量980 萬(wàn)噸；若按設(shè)計(jì)產(chǎn)能為800 萬(wàn)噸/年計(jì)算，項(xiàng)目建成后，公司鉛鋅金屬權(quán)益(50%)產(chǎn)量約25 萬(wàn)噸/年。BRMS 公司Dairi 項(xiàng)目擁有資源量2510 萬(wàn)噸，在**待開(kāi)發(fā)鉛鋅項(xiàng)目中排名13 位，鋅品位10.2%，鉛品位6.0%，平均品位排名*1，含鋅金屬量256 萬(wàn)噸，鉛金屬量150 萬(wàn)噸。

　　新豐稀土儲(chǔ)量50 萬(wàn)噸，中色南方稀土占盡地利。中色南方稀土(新豐)有限公司7000 噸/年稀土分離項(xiàng)目計(jì)劃投資6.12億元，其中投入定增募集資金4.5 億元。項(xiàng)目地處廣東省韶關(guān)新豐縣，是目前中國(guó)國(guó)內(nèi)資源儲(chǔ)量大、保護(hù)完好的中重稀土礦區(qū)。據(jù)廣東省韶關(guān)市發(fā)展和改革局于2012 年3 月1 日公布的《新豐縣國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展*十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》，新豐縣境內(nèi)稀土儲(chǔ)量達(dá)50 萬(wàn)噸，資源條件優(yōu)越性明顯。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司13-15 年的EPS 分別為0.18 元、0.38 元、0.70 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為74 倍、35 倍和19 倍，鑒于公司未來(lái)成長(zhǎng)潛力較大，我們看好其長(zhǎng)期發(fā)展，因此維持“買入”的評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鉛鋅項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　國(guó)泰君安

　　廈門鎢業(yè)(600549)：資源潛力巨大 技術(shù)儲(chǔ)備深厚 投資**凸顯

　　結(jié)論：**覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。綜合對(duì)比同類公司市值及PE 估值方法，我們認(rèn)為公司目標(biāo)價(jià)30.41 元。預(yù)測(cè)公司2014-2016 年的EPS 為0.69、0.84、1.03 元，增速25%、22%、23%。目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2014-2016 年P(guān)E 為44、36、29 倍。

　　與眾不同的邏輯：從產(chǎn)業(yè)規(guī)模及技術(shù)水平看，廈門鎢業(yè)相當(dāng)于1 個(gè)正海磁材(62.780,0.52, 0.84%) + 1 個(gè)當(dāng)升科技(35.680, -0.51, -1.41%) + 3 個(gè)章源鎢業(yè)(18.31, 0.33,1.84%) + 0.3 個(gè)廣晟有色(詳情正文中有描述)。后四塊資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)總市值為316 億元，而廈門鎢業(yè)增發(fā)后總市值213 億。盡管A 股市場(chǎng)中分拆上市，市值會(huì)有所提升，但我們仔細(xì)分析了廈門鎢業(yè)的資源潛力及深加工技術(shù)儲(chǔ)備后，依然認(rèn)為廈門鎢業(yè)市值被低估，股價(jià)處于歷史低位，長(zhǎng)期投資**凸顯。

　　廈門鎢業(yè)未來(lái)的新變化：拋開(kāi)經(jīng)濟(jì)周期看，廈門鎢業(yè)資源及深加工均處于穩(wěn)步的擴(kuò)張上升期。(1)鎢資源將較充裕，集團(tuán)承諾大湖塘等鎢礦將注入上市公司，大幅提升公司鎢資源**；(2)福建稀土整合格局明確，生產(chǎn)及出口配額全部歸屬?gòu)B鎢；(3)釹鐵硼技術(shù)國(guó)內(nèi)良好，產(chǎn)量逐月增長(zhǎng)；(4)電池產(chǎn)量增長(zhǎng)迅速，NCA 等產(chǎn)品也在積極研發(fā)中；(5)或享受國(guó)家發(fā)展海西地區(qū)的政策紅利。

　　投資建議：現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)依然若隱若現(xiàn)，資源類企業(yè)還面臨產(chǎn)品需求不足和價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，不排除短期廈門鎢業(yè)股價(jià)依然存在調(diào)整的可能，但從1-2 年時(shí)間周期看，公司的投資**已凸顯。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：A股調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；鎢價(jià)面臨下行壓力；廈門鎢業(yè)釹鐵硼磁材及電池正極材料發(fā)展不及預(yù)期。

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　　齊魯證券

　　五礦發(fā)展(600058)：供應(yīng)鏈延伸與融合 創(chuàng)新與變革值得期待

　　上游延伸掌控資源：五礦發(fā)展擬向五礦股份發(fā)行股份購(gòu)買其持有的邯邢礦業(yè)**股權(quán)和魯中礦業(yè)**股權(quán)，擬注入的鐵礦均為在產(chǎn)礦山，鐵精粉產(chǎn)量合計(jì)約500 萬(wàn)噸/年，后期仍有一定提升空間，未來(lái)有望成為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)源；

　　盈利補(bǔ)償平滑礦價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：五礦股份承諾標(biāo)的公司自交割日起的3 個(gè)會(huì)計(jì)年度扣非后凈利潤(rùn)數(shù)不**資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中載明的預(yù)測(cè)利潤(rùn)數(shù)，如未達(dá)到五礦股份將對(duì)五礦發(fā)展進(jìn)行補(bǔ)償。盈利補(bǔ)償承諾將平滑未來(lái)3年的礦價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定注入礦山的盈利貢獻(xiàn)；

　　電商布局初成氣候：此前公司已經(jīng)展開(kāi)電商平臺(tái)籌備工作，線上業(yè)務(wù)值得期待。鋼鐵電商的重點(diǎn)在于后臺(tái)倉(cāng)儲(chǔ)體系、銀行系統(tǒng)等方面的資源整合，只有建立強(qiáng)大的后臺(tái)體系，才能創(chuàng)造吸引用戶線上交易的動(dòng)力 ，才能**交易的安全，克服大宗品線上交易的阻礙。在后臺(tái)建設(shè)方面，五礦發(fā)展已經(jīng)進(jìn)行了長(zhǎng)期的布局，資源整合已初成氣候：1)牽頭成立“中國(guó)鋼鐵流通e 聯(lián)盟”：為實(shí)現(xiàn)倉(cāng)儲(chǔ)信息的透明化、標(biāo)準(zhǔn)化、網(wǎng)絡(luò)化，公司與各地鋼材倉(cāng)庫(kù)合作，改造為數(shù)碼倉(cāng)庫(kù)與電商平臺(tái)系統(tǒng)相連，使未來(lái)用戶可以在線實(shí)時(shí)交互貨物倉(cāng)儲(chǔ)信息；2)銀行系統(tǒng)：后臺(tái)直接和銀行對(duì)接，有望為用戶提供安全的支付結(jié)算、金融協(xié)同服務(wù)；3)自有線下業(yè)務(wù)的支持：公司本身是國(guó)內(nèi)較大的鋼鐵貿(mào)易商之一，在全國(guó)布有銷售網(wǎng)絡(luò)、物流園，與鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)已有緊密合作關(guān)系，擁有**的公信力，將為電商業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大的支持；

　　五礦發(fā)展作為大型鋼貿(mào)商，本已滲透鋼鐵貿(mào)易的各個(gè)領(lǐng)域，對(duì)鋼廠、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、貿(mào)易商、銀行、終端資源的整合擁有得天*厚的優(yōu)勢(shì)，具備強(qiáng)大后臺(tái)支持的電商平臺(tái)將體現(xiàn)出*特的競(jìng)爭(zhēng)力，有望推動(dòng)鋼鐵電商業(yè)的發(fā)展與突破；

　　小結(jié)——供應(yīng)鏈延伸與線上線下融合：通過(guò)集團(tuán)鐵礦資產(chǎn)的注入，公司在鋼鐵供應(yīng)鏈上的業(yè)務(wù)進(jìn)一步延伸，把原料供應(yīng)、生產(chǎn)加工、鋼材貿(mào)易、剪切配送、物流服務(wù)、金融服務(wù)等環(huán)節(jié)進(jìn)一步整合，將提升供應(yīng)鏈管理運(yùn)行效率；而結(jié)合了公司線下優(yōu)勢(shì)的電商業(yè)務(wù)將成為為用戶提供一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)的平臺(tái)，盈利模式的創(chuàng)新與變革值得期待。綜合考慮此次交易影響、公司主業(yè)未來(lái)趨勢(shì)及電商業(yè)務(wù)影響，給予“增持”評(píng)級(jí)。

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　　信達(dá)證券

　　江西銅業(yè)(600362)：2013年業(yè)績(jī)略**預(yù)期 未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)允軌河诮疸~價(jià)格

　　事件：2014年3月26日，江西銅業(yè)發(fā)布了2013年年度報(bào)告，公司13年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1758.9億元，同比上漲10.93%。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)35.65億元，同比下降31.65%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.03元，略**我們此前的預(yù)期。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　產(chǎn)品毛利率縮水系公司業(yè)績(jī)下滑主因：如圖1、2所示，由于受到**金屬市場(chǎng)特別是黃金、銅市場(chǎng)在2013年較度低迷的影響，公司金、銅系業(yè)務(wù)的毛利率在2013年縮水。其中，陰極銅毛利率下降0.32個(gè)百分點(diǎn)；銅桿線毛利率下降0.51個(gè)百分點(diǎn)；黃金毛利率下降7.37個(gè)百分點(diǎn)；白銀毛利率下降2.99個(gè)百分點(diǎn)。 此外，公司經(jīng)營(yíng)的化工以及其他產(chǎn)品毛利率也均出現(xiàn)了10個(gè)百分點(diǎn)以上的降幅。我們認(rèn)為，由于公司金、銅礦產(chǎn)資源型業(yè)務(wù)的特性，未來(lái)其主要產(chǎn)品毛利率將與**黃金、銅價(jià)格高度相關(guān)。

　　未來(lái)主要金屬價(jià)格走勢(shì)判斷

　　1. 銅：2013年**精煉銅的供需狀況發(fā)生了從短缺到過(guò)剩的根本性改變。在供應(yīng)和需求兩相背離情況下，2013年全年LME銅價(jià)下跌10%♀存方面，2013年初的高位庫(kù)存基本被消耗完畢，當(dāng)前庫(kù)存處于近5年較低水平。

　　我們認(rèn)為，2014年銅過(guò)剩態(tài)勢(shì)加劇，美國(guó)QE退出后銅金融屬性降低，銅價(jià)走勢(shì)將向基本面回歸。2014-2015年國(guó)內(nèi)投資轉(zhuǎn)型帶來(lái)的需求增速放緩，**新增銅礦產(chǎn)能連續(xù)投放，銅未來(lái)3年的價(jià)格將受到制約。

　　2. 黃金：2013年黃金ETF大幅減倉(cāng)導(dǎo)致金價(jià)暴跌，ETF持倉(cāng)量大幅減少的原因是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模預(yù)期下引發(fā)的資產(chǎn)配置調(diào)整。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，以美股為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金遭到大幅拋售。從目前情況看，美股依然延續(xù)了去年來(lái)的升勢(shì)，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金短期難獲關(guān)注。金價(jià)和實(shí)際利率走勢(shì)負(fù)相關(guān)，2014年長(zhǎng)期國(guó)債收益率仍有上行的可能，這將對(duì)金價(jià)形成壓力。

　　在美元指數(shù)的構(gòu)成中，主要經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)保持量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)和其他經(jīng)濟(jì)體差異化的貨幣政策使得美元指數(shù)上行壓力加大。鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)良好**其他經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇和美國(guó)的**霸主地位，未來(lái)強(qiáng)勢(shì)美元將會(huì)回歸，這將對(duì)金價(jià)形成壓力。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司14-16年實(shí)現(xiàn)EPS1.27、1.36、1.56元。按照2014年3月26日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為10、9、8倍。其中14、15年EPS相較2013年10月30日?qǐng)?bào)告中預(yù)測(cè)值上升0.06元、0.03元。繼續(xù)維持"買入"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與下游市場(chǎng)需求不足；礦石品位下降；**金屬價(jià)格波動(dòng)；人民幣匯率變動(dòng)。

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• 詞條

  詞條說(shuō)明

• 國(guó)家醞釀再度提高稀土資源稅 稀土價(jià)格或走高(股),未來(lái)釹鐵硼價(jià)格走勢(shì)如何？拭目以待吧

  5月20日，據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，日前從*人士處獲悉，相關(guān)部門正在著手醞釀再度提高稀土資源稅，對(duì)內(nèi)調(diào)控稀土行業(yè)的手段加碼。 “國(guó)稅總局、工信部、財(cái)政部等部委都正在討論和醞釀中，估計(jì)下半年出臺(tái)。”上述人士說(shuō)，按照目前的情況看，可能稀土資源稅將在現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上大幅上調(diào)，具體比例仍在討論中。 提高稀土資源稅被眾多業(yè)內(nèi)人士看作是調(diào)控稀土行業(yè)的重要手段。上述*人士對(duì)記者坦言，提高稀土資源稅稅率，從源